本文来源：时代财经 作者：谢敏

从1998年到2023年，公募基金历经二十五年的发展。在历史长河中，二十五年犹如白驹过隙，但是对于中国的公募基金行业来说却意义深长，任重道远。

二十五年，大浪淘沙，一些基金公司被市场与投资者淡忘，但是一些优秀的基金公司在历经多次市场锤炼之后依旧可以在资本市场拥有一席之地。

(资料图)

随着公募基金2023年二季报披露收官，许多绩优基金浮出水面。其中，“固收+”基金在2022年经历大幅回撤后，随着基金净值的修复，市场信心逐渐修复，规模和业绩也获得持续提升。

国海证券研报显示，截至2023年6月30日，“固收+”基金共有1814只，合计规模2.19万亿元，较2023年3月31日增加2.63%。

在众多“固收+”基金产品中，天弘基金管理有限公司（以下简称“天弘基金”）的固收产品脱颖而出。目前，天弘基金现有固收类产品43只。

海通证券数据显示，近3年，天弘基金旗下固收产品在固收类大型公司绝对收益排名第1，近5年、7年，排名第2，堪称一线固收大厂。

天弘基金的成就背后离不开专业、科学的投研团队，以及完善的组织架构。在不少基金公司开始主打固收牌的环境下，天弘基金科学体系的前瞻布局，以及亮眼业绩的实力展现，令天弘基金成为众多投资者的偏好。

穿越周期力控回撤

天弘基金管理有限公司，成立于2004年11月8日，是经中国证监会批准成立的全国性公募基金管理公司之一。

2013年，天弘基金通过推出首只互联网基金——天弘增利宝货币基金（余额宝），开启了整个基金行业的新业态。

“固收+”基金一般包括偏债混合产品以及一级、二级混合债产品。2022年，“固收+”基金遭遇“股债双杀”，多数产品业绩亏损。

在此背景下，天弘基金“固收+”却呈现出较好的抗风险能力，部分固收+产品在今年上半年创出了净值新高。

天弘基金认为，控制固收+产品的回撤对于投资者体验来说是重中之重。天弘基金将较低风险“固收+”的最大回撤控制目标设立在-2%至-3%，将中风险“固收+”最大回撤控制目标设立在-4%至-5%。通过从最大回撤控制目标入手，天弘“固收+”构建了丰富的产品矩阵。而各个产品的良好表现又为天弘“固收+”贡献了不俗的历史业绩。

四大机制助力科学决策

天弘基金能够交出较亮眼历史业绩单，并非偶然，而是稳健的投研体系下，合理管理的结果。

以债券投资为例，为了更多维地诠释债券的波动原因，捕捉更多的机会，天弘基金的固收团队花了很多时间，经过内部反复研究讨论，在不断地提出假设-验证-改进后，终于在2020年底打磨出了一个成熟的“天弘债券投资五周期模型” 。

从宏观经济周期、货币政策周期、机构行为周期、仓位周期和情绪周期五个角度来分析市场，每个周期都由一到两位基金经理跟踪分析，然后充分讨论形成对市场的判断。

债券投资只是固收+产品管理的基础，管理固收+的关键在于两点。一方面，在市场无系统性风险时捕捉确定性机会，增强收益；另一方面，在市场潜在风险较大时，提前应对避免产品净值过度回撤。因此，动态调整权益类资产比例成为重中之重。为了争实现科学决策，更好捕捉权益类资产机会，天弘固收+制定了四大机制力。

第一，明确不同产品的权益类资产比例中枢。天弘固收+明确了较低风险、中风险两类固收+产品的权益资产配置比例中枢，从而保证产品风险收益特征不会大幅偏离定位。

第二，季度决策基准仓位系数。天弘固收+按季度召开决策会，多位主基金经理通过深度讨论，集体投票决策本季度的权益类资产配置比例系数。在市场剧烈波动等情况下，会及时召开紧急会议研判。

以天弘永利债券2022年股票、转债仓位调整为例。股票仓位上，2022年第一季度，股票仓位、可转债仓位大幅减少，同2021年年底相比，分别下降至5.72%、2.96%；第二、三季度，股票仓位逐步提高到8.07%、9.26%，可转债仓位增加至8.66%、10.78%。第四季度调整策略，股票仓位重新回到15.84%较高水平，可转债则持续加仓至13.29%。

第三，主基金经理动态调整。天弘固收+每只产品都设定了最终负责人（主基金经理），主基金经理可基于季度决策会结论，小范围调整该产品的权益类资产配置比例。保证权责清晰，避免议而不决，相互推诿，提高应对市场的能力。

第四，大幅偏离报备机制。当基金经理分析认为某类资产有明显机会时，可小范围偏离季度决策会确定的配置区间，如果偏离幅度较大需要通过主基金经理进行备案，或再次召开主基金经理决策会议讨论，保障投资灵活性。

金牛团队持续保驾护航

在经过实践的探索和审慎的思考后，天弘基金判断固收+业务是大方向，投研紧跟着就开始往更精细化路线发展，细分部门，培养专才。

因此，稳健的投研体系背后，是天弘基金固收团队雄厚的实力作为积淀。

据了解，天弘基金大固收团队由固定收益部、混合资产部、宏观研究部、信用研究部、中央交易室固收组共同组成。团队共计73人，其中基金经理共19人，主要负责纯债产品投资的基金经理共计13人。基金经理金融从业年限均超过5年，其中，金融从业年限超10年的资深固收基金经理有13人。

该团队的领军人姜晓丽，债券投研出身。具有14年证券从业经验，10年基金经理任职经历，也是金牛奖、明星基金奖、金基金奖基金经理。姜晓丽历经多轮牛熊，曾在2013年、2016年、2020年、2022年的债市大幅波动中，均前瞻判断拐点，提前应对。

在人员分配上，天弘基金主打一个人尽其才和分工合作。天弘大固收团队各成员深耕自己擅长领域，其中不乏资产配置能力突出的统筹者和广泛涉猎股、债、转债的全能型选手。

同时，大固收团队密切合作，以科学严谨的方式，力求稳中求进。例如，在天弘基金创建的固收五周期模型中，从宏观经济周期、货币政策周期、机构行为周期、仓位周期再到情绪周期五个维度上，均有专门的基金经理负责分析研判。再通过双周会深度讨论，定期对长、中、短期市场给出内部判断。

天弘基金还打造了极具特色的风控系统。即针对不同信用风险偏好的固定收益组合，设置不同的信用风险管理政策。针对不同组合类型，建立不同的流动性风险模型；通过天眼系统，来部署天弘内部开发的风险模型与算法，用于支持风险、绩效的事后评估。

“天弘债券投资五周期模型”既是集体智慧的结晶，其背后的分工协作模式，也意味着天弘基金固收投资已经告别单打独斗的时代，进入集体作战模式。

中信证券报告显示，截至2023年8月14日，市场股债性价比仍处于过去5年的99%分位数附近，权益资产性价比较高。“我们仍认为固收+基金具备较为突出的配置价值。”而天弘基金打造的大固收团队，以及稳健的投研体系，确保了天弘基金能够科学应对市场变化，并在复杂变化中，依然能够力争为投资者创造长期低波、可持续的回报。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。关于姜晓丽的获奖信息：2022年天弘永利债券摘得“七年期开放式债券型持续优胜金牛基金”，这也是该基金第4次拿下“金牛”，并形成三年期（2018年）、五年期（2020/2021年两次获得）、七年期“金牛奖大满贯”。2021年天弘永利债券基金荣获“五年持续回报积极债券型明星基金”2020年天弘安康颐养荣获“五年期持续回报绝对收益策略明星基金”2019年天弘安康颐养混合荣获“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金“2019年天弘惠利荣获“金基金·三年期灵活配置型基金奖”2018年天弘永利债券基金荣获“三年持续回报积极债券型明星基金”。2015年天弘安康养老获“开放式混合型金牛基金”。

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