知常容简介

(资料图)

昨天有幸出席招商银行股东大会，已经不记得这是第几次了，只是清楚记得二十年前秦晓董事长，马蔚华行长的绝代双骄组合，在会议上面对基金的“围攻”。。。。天下无不散的筵席，沧海桑田，不禁感叹人世间的变化。

首先声明我是招商银行的忠实粉丝，不是脑残粉，而是理性真爱粉。其次，我近十年来出席股东大会都有文章发表，思路清晰连贯，我就不多说我的基本逻辑了。最后，我认为未来是不可预测的，最好的办法不是预测未来，而是为未来的多变做好所有准备。

关于招商银行，公司体质很好，客户最优秀，员工最优秀，战略最优秀，招商银行是中国最好的银行，但未必是最好的股票。目前的股价偏低，未来有很多不确定性，都存在真实的概率。为了简化思考，我拍脑袋给出一个数学模型，说明一下我的思路：“中国银行业不发生金融危机，招商银行股价有五年翻倍的潜力。假如发生较大的危机，那招商银行目前股价也有向下50%的可能”，未来哪个会成为真实？无法知道！所以我会适当配置招商银行，结合其他不相关的行业股票，以防范风险为首要目的，争取较大收益。

说回股东大会，很高兴今年得到提问的机会，虽然提的问题很尖锐，感谢管理层的认真回答，现场的文稿请到招商银行官网投资者关系中查找，我就不重复了。

中国整个银行业的报表莺歌燕舞，根本看不到房地产的影响，贷款总额超过10万亿的民营房地产的债务危机仿佛是另一个世界的问题。结合世界银行历史，结合香港，台湾，日本，韩国的最近银行历史，房地产危机是影响巨大的，房地产危机对银行业的影响是巨大的，中国情况特殊，整体实力更强，身体更年轻，更健康，但是如果完全轻视房地产的可能的严重后果的话，那是代价沉重的。

这次股东大会也证实了一件事，几大民营房企目前在银行的贷款并没有全面归入不良，而是绝大部分归入正常贷款。这个从去年11月银监会公布的支持房地产市场平稳健康发展的文件中，也看到具体的规定。2000年以来，为了防止不良贷款的认定偏离真实情况，采取了所有贷款到期必须先还款，再贷款的政策。这个政策在疫情期间有所松动，房地产贷款这次直接推翻。导致贷款可以直接展期，无需列入重组贷款，无需列入不良，导致拨备严重不足，导致利润虚高，导致银行业的“暴利”定位，导致银行业还会被迫降低收费，降低利率，还会继续承担更多的社会责任，银行业本身承担保障经济体系正常运作的责任，已经力不从心，现在再加上各种责任，我非常担心。

招商银行是个异类，风险意识非常强，也有远见，最优秀的银行嘛，房地产企业的直接贷款本来就非常少，占总资产不到4%，而贷款拨备非常充足，所以即使最坏情况全部坏账，也只影响两年的利润而已。可对于其他远远不够招商银行谨慎的银行，比如P银行，M银行，X银行，根据我的估计，可能影响会非常大。

关于房地产可能导致银行业的次生危机，这是无数次国际金融危机的最典型方式。举例包商银行，被接管，被重组，原来股东的股权直接清零。公司债务方面，个人债务，全额返还。同业贷款基本按九折还款，招商银行估计损失几个亿左右，这个处理结果算非常好了，因为属于第一例较大银行的接管，动用存款保险基金的大部分长时间的积累，后续徽商银行可能还会有些损失，但包商银行的问题可以说完满解决了。目前的情况比前两年更加困难，中国银行业如果发生危机，招商银行的损失会较大，而其他银行的损失会更大。银行业的股票目前普遍估值极低，0.5倍以下的市净率，5倍以下的市盈率，而且持续了很长时间了。充分代表了投资市场的担心。有的银行明明可以在市场上买自由交易的股票，却偏偏要以一倍的价格买定向增发股票，事出反常必有妖。

招商银行的好处我就不多说了，我写的招商银行鹤立鸡群的系列文章已经太多了，PK其他银行的文章也太多了，写不出新花样。我对招商银行的寄望是，确立危机意识，以危机已经发生的状况来应对，进入紧急状态。缩小资产规模，减少对中小城商行，农商行的同业贷款，减少低利率贷款中的不够优质部分，继续数字化，继续专业化，继续市场化。

银行股的粉丝很多，大家付出的努力也很多，希望我的意见能够给到一个不同视角的参考，谢谢大家的阅读。欢迎理性讨论。

推荐阅读

招商银行鹤立鸡群，最新年报揭示了哪些秘密？

鹤立鸡群做新时代的最佳银行，招商银行股东大会详细解读。文末附详细问答记录

@今日话题$招商银行(SH600036)$$兴业银行(SH601166)$$平安银行(SZ000001)$

关键词：