中长期来看，我们对股票市场的基本逻辑和判断并未改变，即当前宏观经济已经从衰退期转向复苏期，此时资本市场会不断出现新的投资机会。

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具体到当前，5月24日A股继续震荡下跌，上证指数已有跌破趋势的迹象，这背后不仅有经济数据不及预期的影响，更深层次的原因在于市场对于未来经济复苏的乐观情绪正在逐步降温。

因此，在系统性宽松政策出台前，我们建议投资者关注与经济增速相关度低、股息率高的稳健投资标的，如水电、公路、铁路等。

一、全球大类资产背离情况

5月24日A股继续调整，且跌幅较前一日扩大，中小盘股跌幅相对较小。本日中证1000指数跌破前低，且日频MACD指标转负，开始发出底背离信号。考虑到其底背离信号刚刚出现，该信号能否被证实仍需观察。

此外，昨日出现底背离信号的上证50、沪深300指数本日底背离现象便被化解。

海外方面，5月23日美股纳斯达克指数、标普500指数、德国DAX指数均下跌，技术指标也开始回落，顶背离信号基本得到证实，后续的调整风险需要关注。

二、国内申万一级行业背离情况

5月24日A股行业多数收跌，仅传媒、电力设备、通信、机械设备、电子等少数行业上涨，周期、消费板块均表现不佳。其中钢铁、房地产行业近期持续发出底背离信号，但考虑到当前政策取向尚不明朗，市场情绪低迷，二者底背离现象均存在被化解的可能性。

三、K线形态及成交量

股指方面，5月24日A股小幅放量，但并不明显。其中上证50、沪深300、中证500指数K线实体阴线较长，仍然面临一定的回调压力；而中证1000指数本日小幅收阳，且K线呈十字星型，下跌力道更轻，后续表现或相对占优。

国债期货方面，5月24日10年期国债期货小幅放量收阳，且伴随着一定的上影线。但从点位来看，当前国债价格仍处于历史高位，进一步上涨或将面临阻力。

四、浪型判断

5月24日A股普遍回调，大中小盘股指均下跌，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数均跌破趋势。从浪型来看，4月下旬以来主要股指均呈现震荡下跌态势，但日线浪型并不明显。尤其是近期随着经济基本面的不及预期以及一系列风险事件的发酵，市场避险情绪开始升温，我们仍然认为，新一轮上涨行情的出现需要等到政策出台后才会出现。

5月24日TMT板块表现相对较好，传媒、通信、电子行业均小幅上涨，但计算机行业收跌，中信TMT指数本日基本走平。对比2013年走势来看，我们仍然认为后续TMT板块有望继续反弹，并开启主升浪3浪。

五、北向资金流入流出情况

5月24日，北向资金继续保持净流出状态，整日净流出金额为44.82亿元，外资的避险情绪仍在发酵。其中，沪股通净流出13.79亿元，而深股通净流出31.04亿元。

本报告由投资顾问撰写。投资顾问：李枭剑（登记编号：A0740123050026）

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